印度经济的虚与实

各位，印度的经济数据一向让人摸不着头脑。按照官方数据，它以4万亿美元的体量，保持着仅次于当年中国的高增长，据说今年增速能达到7.7%。不过，这数据真的可信吗？各位想一想，要是美国企业研究所AEI都不认账，那还得了？ AEI的Derek Scissors先生，这位对中国全球投资布局了如指掌的专家，他写了一篇文章，直接戳破了印度经济增长的水分。从统计、就业、政策几个方面，他质疑得不轻不重。 先说宏观经济。去年，印度公布的经济实际增速是7.1%。今年关税战打下来，印度叫苦连天，可叫归叫，算增速的时候却不降反增。这通胀率的问题，更是让人头疼。名义GDP增长率是8.9%，比去年的9.1%还低，是疫情结束以来最低的。这GDP实际和名义之间的差距，需要扣除GDP deflator。但这差值的算法，简直是魔法。其实，印度这几年GDP统计方法变来变去的，从先算实际增长再推算名义值，变成了先算名义增长再用平减指数算实际增长。这种统计方式，把原料价格下跌误读为产量增加。再者，印度没有生产者价格指数PPI，依赖的是批发价格指数。国际大众商品价格下跌时，印度的WPI会变成负值，被解读为通缩。所以Arvind Subramanian等著名经济学家就认为，印度是长期低估了通胀，导致实际增长被高估了至少2个百分点。连发电量都显示，2026财年增长仅1%，连续几年低于GDP。 这背后，政治动机不可忽视。莫迪政府要保住执政合法性，只能画饼，把印度吹成中国的平替来吸引外资。可是，差距摆在那里。2012到2024年，印度GDP翻了一番，而中国在人均水平相当的时候，12年增长了600%，以卢比统计，那更惨，因为卢比长期贬值。 再说就业。印度最引以为傲的资产是所谓的“人口红利”。只要人人有活干，日子就有奔头。于是，官方失业率很低，去年说15岁及以上人口失业率低至3.1%，农村低至2.4%，就业形势一片大好。但魔鬼全在细节里。印度政府重新定义了就业，一周内任何一天工作超过一小时就算就业。这统计门槛低得离谱，一年几十个小时就可以算整年都有工作。实际上2024年印度女性平均每天工作71分钟，按印度的标准她们都就业了。但这点工资又远远养不活自己。 疫情时期，按道理说大家不能上班，失业率应该提高，但印度失业率反而下降了。许多人失去了正规收入来源，回农村、做家务、自己营生或者摆摊，全部算做就业。世界银行预测，去年印度农业人口在总劳动力中占比是42%，跟疫情前的2017年持平。实际上这是印度经济在亮黄灯，因为它没有办法每年增加800万个非农就业岗位来吸纳年轻人口，大量人在城市里找不到工作，只能返回农村。这本该是工业化的挫折，但在就业统计上反而被解释为一种成功。 人口红利是有时间窗口的，只有赶在消失之前完成产业升级，印度才有可能实现跨越式发展。而印度中位年龄从2000年的21.2岁上升到2025年的28.8岁，这是最理想的巅峰水平。下一个25年，出生率下降，中位年龄将老化到38.3岁，基本上就是美国的水平。也就是说，印度利用人口红利发展生产力的窗口期会逐渐消失。 现在的问题是，这些打零工度日没有正常工薪收入，未被纳入社会保障体系的人，终会老去，形成沉重的负担。那为什么会造成这个问题？这就是报告说的第三点：工业化遇到的困难。2026年印度贸易逆差预计将达到史上第二高，服务贸易的顺差却在持续扩大，显然是货物贸易也就是制造业出了大问题。印度作为人口超级大国，全球占比接近18%，但制造业出口份额仅占全球1.8%。卢比贬值本来有利于出口，但印度没有利用好这个贸易机会。新注册的外国企业非常少，前年去年加起来不到150家。一个重要的原因就是劳动法规过于严苛。法律强制要求低收入员工有35%的社保金，本来钱就少，很多人想拿现金反而不愿意成为正式签约合同工。在企业这边，法律又规定大型公司要解雇员工就得找政府审批，就没有灵活度，企业显然就不乐意做大，保持中不溜秋就行。 所以，报告指出，印度对农村地区的支持也存在问题。8亿人在领所谓的穷人福利粮，主要是来自农村。印度农业产出低，大量的农民无地少地，得靠政府发粮。莫迪政府要巩固底层的选票，只能借债发粮，财政压力非常大。这种高赤字模式已经持续了很多年，利息负担都很沉重，2026财年信贷增长接近16%，政府支出当中需要借贷弥补的部分超过四分之一，支付利息的部分超过五分之一，这跟美国联邦预算差不多了。可美国是什么国家，印度又是什么国家，还没富呢就提前美国化了。 总结，印度的增长数字被放水，通过讲故事制造成功的假象。实际上，没有挣多少家底，花的挺多，可能长期困在中等收入陷阱里。在西方一众唱好印度的声音里，这说法还是显得比较冷峻。毕竟地缘政治上希望印度赢，不代表经济规律上它就真的能赢。