印度的门到底开了没？

各位，最近印度修改了陆上邻国的外资审批政策，媒体纷纷解读为中国投资松绑。乍一听挺像那么回事，但咱们仔细琢磨，印度这门到底开了没？开，还是不开？ 印度的陆上邻国是巴基斯坦、孟加拉、阿富汗、尼泊尔、不丹、缅甸，听着都不太像会投资印度的样子，所以很多人就觉得，印度这是在用一种傲娇的方式为我们开门咯。结果第二天印度政府就出来澄清：门没有开，中国公司投资印度照样还是得审批。先不说印度开不开门，我们的企业敢不敢去？你这门到底是开了还是没开？还是虚开？哪怕开一条缝呢？对不起，没开。那条缝也不是留给中国企业的。 印度内阁公告的原文叫“Investors with non-controlling beneficial ownership of up to 10% shall be permitted on the automatic route”，也就是：非控制性受益所有权不超过10%的投资者可以走自动批准通道。可首先，这个主语是投资者，不是陆上邻国，也不是陆上邻国的投资者；其次，受益所有权是相对直接所有权来讲的，它指的是多层穿透式控股。假如一家公司注册在中国、由中国控股，那就是直接所有权，仍然要走人工审批。印度放宽审批的对象，是中国间接受益所有权低于10%的投资实体，而这样的实体不能注册在中国。所以这条新政实际上对准的是西方投资者、是全球基金，而不是中国企业。 说到这儿，不得不回到2020年。印度封锁中国投资的起点，很多人以为是两国边境冲突事件，其实不然。2020年4月17日，印度第三号新闻通告宣布对陆上邻国实施外资审查，而加勒万河谷爆发冲突是在6月15日，5月还有一些小规模冲突，但都是4月下旬发生的。印度决定审查外资，更多是受疫情的影响。当时，印度企业估值下跌，为了防止外国投资者抄底，印度加强了政府控制。2020年第一季度，中国人民银行提高了对印度最大民营房贷机构HDFC的持股比例，这使印度非常警惕。同一时期，全球都在兴起投资保护主义，欧盟敦促成员国保护关键资产，免受外国收购。前后一个月内，许多国家都收紧了FDI审查政策。 中印关系紧张，确实促进了印度加强保护主义，特别是具有战略重要性的科技、医药和制造业。另一方面，中国确实是最大的、最有潜力的投资者，对印度科技初创公司的风投一度非常活跃。所以，随着政治风向突变，印度必须拿外资审查当幌子，打造经济盾牌来防范中国控制战略资产。这叫什么？防人之心不可无，我们也防啊，我们也有外商投资安全审查办法，但更中性，触发门槛更高，更透明，有明确的流程规定。但印度呢，防得过分，它整个就是一面混沌之墙，极不透明，很多项目是不同意、不拒绝、不表态，让人不知道该怎么办，而且过于宽泛，为了防止中国国有资本渗透，对股权穿透特别害怕，干脆一棒子打死。 任何投资基金，只要资本结构里沾了1%的中国机构股权，就拦在外面。那可能哪怕是西方的贝莱德、凯雷等资产管理公司，因为它做全球业务，难免会有中国的有限合伙人，为了投资印度，只能捏着鼻子等审批。结果几年下来，它审批600多个项目，只批了100多个。全球资本发现，你印度很难进啊，对吧，很难进就不进了好吧。 所以，印度的政策调整主要是为了替西方投资者消除间接摩擦，而不是给中国投资者直接敞开大门。但话又说回来，吸引谁投资呢？钱和钱还真的不一样，哪怕同样多钱，它来自谁，投向哪，最终对经济产生的结果就更不一样。 疫情结束后，全球外商投资整体局面发生了巨大变化，增长几乎集中在美欧发达经济体。发展中国家普遍面临资本流出的压力，而印度吸引外界的成绩虽然有些波动，但总体来讲相当不错。但它获得的是来自美国、新加坡、阿联酋和荷兰的金融与服务业资本，而制造业投资则大量流向东南亚。中国对外投资涌入当地，设立生产基地，塑造东盟的制造业格局。这把印度看得很不是滋味，因为它政府规划明确倾向于制造业，而不是金融服务，那都是辅助，核心C位必须是交给制造业，尤其是电子元件、半导体、太阳能等等。 所以，印度这一回，它的新政里面专门有一条，就是讲涉及制造业资本品、电子元件和金融的特定行业投资，得加速审批，时间缩短到60天。它还是想要制造业强国，但只要你搞制造业，那就不可能绕开中国，这不是我说的，是咱们咨询公司亚洲集团说的。 现在的情况是，印度确实对制造业有些想法，对中国间接受益的资本确实有所松动，而自去年以来，中印两国关系确实有所好转，像恢复了签证，恢复了直航，莫迪去年来了一趟，但中国大企业，像比亚迪、长城，去印度投资还是被拒的。这对印度老百姓不是什么好事，他们最喜欢比亚迪，可进口配额完全不给卖，现在不得不考虑在本地做散件组装。如果能做成倒也不错，整车关税避开了，也满足了印度提高制造业本土化率的要求。 总的来说，现在有一点好苗头，但印度做的还远远不够，得让他们多有求于我们。前两天我看外面报道，说印度希望我们放松尿素出口限制，因为中东打成一锅粥，印度进口液化天然气受影响，化肥厂被迫关闭，尿素一周内价格猛涨21%。尽管印度官方吹得很大，说供应不愁，但评级机构ICRA说了，这位尿素最大进口国的国内产能很成问题。废话，那不成问题能找中国吗？印度6月季风要来了，农忙季节就要开始，46%的人口是农民，化肥不够还挺要命的。我觉得这个事可以帮成一下，但也不能白帮，你说对吧？