インド経済の虚と実

皆さん、インドの経済データはいつも理解に苦しむものです。公式データによると、インドは4兆ドル規模の経済規模を誇り、かつての中国に次ぐ高い成長率を維持しており、今年の成長率は7.7％に達すると言われています。しかし、このデータは本当に信頼できるのだろうか？皆さん、考えてみてほしい。もし米国企業研究所（AEI）でさえこの数字を認めないとしたら、一体どうなってしまうのか？ AEIのデレク・シザーズ氏――中国のグローバル投資戦略に精通したこの専門家は、ある記事を執筆し、インドの経済成長に水増しがあることを真っ向から暴いた。統計、雇用、政策といった側面から、彼は程よく鋭い疑問を投げかけている。 まずマクロ経済について。昨年、インドが発表した実質経済成長率は7.1％だった。今年は関税戦争が激化し、インドは苦境を訴え続けているが、口ではそう言っても、成長率を算出する段階になると、下がるどころか逆に上昇している。インフレ率の問題は、さらに頭を悩ませるものだ。名目GDP成長率は8.9％で、昨年の9.1％を下回り、パンデミック終息以来の最低水準となっている。この実質GDPと名目GDPの差を算出するには、GDPデフレーターを差し引く必要がある。しかし、この差の算出方法は、まさに魔法のようだ。実のところ、インドではここ数年、GDPの統計方法が頻繁に変更されており、当初は実質成長率を算出し、そこから名目値を推計する方式から、名目成長率を先に算出し、デフレーターを用いて実質成長率を算出する方式へと変わった。この統計方法では、原材料価格の下落が生産量の増加と誤って解釈されてしまう。さらに、インドには生産者物価指数（PPI）がなく、卸売物価指数に依存している。国際的な大宗商品価格が下落すると、インドのWPIはマイナス値となり、デフレと解釈されてしまう。そのため、アルヴィンド・スブラマニアン氏をはじめとする著名な経済学者たちは、インドはインフレ率を長期にわたり過小評価しており、その結果、実質成長率が少なくとも2パーセントポイント過大評価されていると指摘している。発電量でさえ、2026会計年度の伸び率はわずか1％にとどまり、数年にわたりGDPを下回っている。 その背景には、政治的な動機を無視できない。モディ政権は政権の正当性を維持するため、空約束を並べ、インドを「中国の代替品」として持ち上げて外資を誘致せざるを得ない。しかし、その格差は明白である。2012年から2024年にかけて、インドのGDPは2倍になったが、中国は1人当たりGDPが同程度だった時期に、12年間で600％も成長した。ルピー建てで計算すると、ルピーが長期にわたり下落しているため、その差はさらに顕著である。 次に雇用について。インドが最も誇りとしている資産は、いわゆる「人口ボーナス」だ。誰もが仕事さえあれば、生活には希望が持てる。そのため、公式の失業率は非常に低く、昨年は15歳以上の人口の失業率が3.1％、農村部では2.4％と低く、雇用情勢は極めて良好であるとされた。しかし、悪魔は細部に宿る。インド政府は「雇用」の定義を見直し、1週間のうちいずれかの日に1時間以上働けば「雇用」とみなすことにした。この統計基準は途方もなく低く、1年に数十時間働けば、1年間ずっと働いていたことになってしまう。実際、2024年のインドの女性は1日平均71分働いているが、インドの基準では彼女たちは全員「雇用」されていることになる。しかし、このわずかな賃金では、自分一人を養うことすら到底できない。 コロナ禍では、本来なら誰もが仕事に行けず、失業率は上昇するはずだったが、インドの失業率は逆に低下した。多くの人が正規の収入源を失い、農村に戻ったり、家事をしたり、自営業を始めたり、露店を出したりしたが、それらはすべて「就業」としてカウントされたのだ。世界銀行の予測によると、昨年のインドの農業従事者が総労働力に占める割合は42％で、パンデミック前の2017年と同水準だった。実際には、これはインド経済に「黄色信号」が点灯していることを意味している。なぜなら、若年層を吸収するために毎年800万人の非農業部門の雇用を創出することができず、都市部で仕事が見つからない多くの人々が農村に戻らざるを得ないからだ。本来ならこれは工業化の挫折であるはずだが、雇用統計上ではかえって成功として解釈されている。 人口ボーナスの恩恵には時間的制約があり、それが消滅する前に産業の高度化を成し遂げてこそ、インドは飛躍的な発展を実現できるのだ。インドの年齢中央値は、2000年の21.2歳から2025年には28.8歳へと上昇するが、これは最も理想的なピーク水準である。今後25年間で出生率は低下し、年齢中央値は38.3歳まで高齢化が進み、実質的に米国の水準となる。つまり、インドが人口ボーナスを活用して生産力を高めることができる期間は、徐々に失われていくことになる。 現在の問題は、日雇い労働で生計を立て、正規の給与所得がなく、社会保障制度の対象外となっている人々が、いずれ高齢化し、重い負担となることだ。では、なぜこのような問題が生じるのか？これが報告書が指摘する第三の点、すなわち工業化が直面する困難である。2026年、インドの貿易赤字は史上2番目の高水準に達すると予想されている一方、サービス貿易の黒字は拡大し続けており、明らかに貨物貿易、すなわち製造業に大きな問題が生じている。インドは人口超大国として世界人口の18％近くを占めるが、製造業の輸出シェアは世界のわずか1.8％に過ぎない。ルピー安は本来、輸出にとって有利なはずだが、インドはこの貿易の好機を十分に活用できていない。新規登録された外国企業は極めて少なく、一昨年と昨年の合計でも150社に満たない。その重要な原因の一つは、労働法規が過度に厳格であることだ。法律により、低所得の従業員には社会保険料の35％の負担が義務付けられている。もともと収入が少ないため、多くの人は現金を受け取りたいと考え、正規の契約社員になることを望まない。企業側にとっては、法律により大企業が従業員を解雇する際には政府の承認が必要と定められており、柔軟性が欠如している。そのため、企業は明らかに規模を拡大することを嫌がり、中堅規模にとどまることを選んでいる。 そのため、報告書は、インドの農村地域に対する支援にも問題があると指摘している。8億人がいわゆる貧困層向け食糧配給を受けており、その大半は農村部からの受給者である。インドの農業生産量は低く、多くの農民が土地を持たないか、あるいは土地が少なく、政府による食糧配給に頼らざるを得ない。モディ政権は底辺層の票を固めるため、借金をしてお米を配るしかなく、財政的圧力は極めて大きい。この高赤字モデルは長年にわたり続いており、利子負担も非常に重い。2026会計年度の信用拡大率は16％近くに達し、政府支出のうち借入で賄う必要がある部分は4分の1を超え、利子支払いの割合は5分の1を超えている。これは米国の連邦予算とほぼ同水準である。しかし、米国とはどのような国であり、インドとはどのような国なのか。まだ豊かになっていないのに、早々に「アメリカ化」してしまったのだ。 要約すると、インドの成長率は水増しされており、物語を語ることで成功の幻想を作り出している。実際には、資産をほとんど築いておらず、支出は膨大であり、長期的に中所得国の罠に陥る可能性がある。インドを称賛する西側の声の中で、この見方は比較的冷徹なものに映る。結局のところ、地政学的にインドの勝利を望むからといって、経済の法則上、インドが本当に勝てるというわけではないのだ。