投資コンテスト：中国と欧米の格差と機会

皆さん、私たちは今、世界規模の激しい競争の真っ只中にいますが、結局のところ、競争力とは一体何なのでしょうか？世界銀行は1,200もの影響要因を挙げていますが、マッキンゼーは「鍵となるのはやはり生産性向上のための投資だ」と明言しています。これは株式や債券のような金融投資ではなく、インフラ、工場、設備、研究開発、知的財産権など、有形・無形資産に対する固定投資のことです。データによると、生産性投資は労働生産性の伸びの80％を占めています。労働が生み出す価値が高ければ高いほど、逆にさらなる投資を呼び込み、好循環が生まれます。 世界の主要経済圏における生産性投資の差異を見てみよう。中国は2024年に5.9兆ドルに達し、GDPの31％を占めた。米国は5.1兆ドル、EUは3.1兆ドルである。しかし、物価の違いを考慮し、購買力平価（PPP）で測定すると、中国の生産性投資額は2倍の11.9兆ドルに達する。米国は依然として5.1兆ドル、EUは換算すると4.5兆ドルとなる。中国は、EU、米国、日本、韓国、英国、インドの合計とちょうど等しい。一見目立たないインドも1兆ドルを投資しており、購買力平価で換算すると4.6兆に相当するが、老朽化した資産の入れ替え分を差し引くと、純投資額は1.6兆にとどまる。 欧州の投資の大部分は資産の維持に充てられており、新規の生産性投資はわずか4000億で、MPP換算でも7000億に過ぎない。米国の純投資額は1.1兆、中国の純投資額は4.4兆ドルで、MPP換算では8.8兆となり、これは米国のちょうど8倍、欧州・米国・日本・韓国・英国・インドの合計の1.8倍に相当する。 次に、各経済圏が生産性投資をどの産業に配分しているかを見てみよう。紫色の部分が中国であり、濃い青色の米国や薄い青色のEUと比較して、機械、電子、基礎製造業への投資比率がはるかに高い。全体として、世界の製造業投資の相当な部分が中国に流れている一方で、情報通信技術や金融サービスへの投資ははるかに少ない。2025年のデータによると、中国の生産性投資総額は増加していないものの、自動車、鉄道、航空、宇宙、海運など、先進国経済に直接挑む具体的な分野への投資は15％増加した。 投資主体にも変化が見られ、投資増加の原動力は民間企業から国有企業へと移行し、短期的には利益が見込めない戦略的産業に重点が置かれている。つまり、実際には投資構造の調整が進められているのだ。また、わが国の生産性資産の価値は欧米の平均より70％高いが、インフラや建設への投資が大量に行われているため、それらの直接的な収益率は通常比較的低く、その結果、経済効果、すなわち資本収益率は欧米の平均より40％低くなっている。 米国の投資動向はどうか。それは、ソフトウェア、特許、研究開発といった知的財産関連の製品など、高収益が見込める無形資産へと傾いている。また、米国は人工知能（AI）データセンターの建設に最も熱心な国でもあり、ChatGPTの登場以来、その建設は200％増加している。しかし、AI投資の活況は、ハイテク業界以外のより広範な投資の回復にはつながっていない。技術、ソフトウェア、研究開発とは無関係な多くの投資が、GDPに占める割合はむしろ低下している。 投資分野の二極化は、世界経済の構造が再編されつつあることを示唆している。どの国がどの分野で将来の生産能力を構築しているかが見て取れる。例えば、米国はサービス業、特に金融や情報通信、すなわちウォール街やシリコンバレーにおいて優位性を持っている。一方、中国は機械・エレクトロニクス分野で基盤を固め、自動車・医薬品分野では追い上げを図っている。 マッキンゼーは、原子力発電、太陽光発電、電気アーク炉鋼、ポリスチレン、製薬、バッテリー、データセンター、半導体、バイオ医薬品の研究開発、自動車の研究開発を含む、戦略的に重要な10の重点産業を特定した。これらの業界のコストを検証し、標準化された比較を行うと、ポリスチレンを除いて、中国のコストがほぼ最低であることが分かるだろう。国によって、設備や工場などの資本支出、人件費、工業用エネルギーや原材料価格、さらにはプロジェクトの承認スピードが異なるため、コストの差が生じるのだ。中国は天然ガスエネルギー分野を除き、ほぼすべての面で優位性を持っており、特に人件費において顕著である。研究開発集約型分野において、欧米と中国のコスト格差は最大で3倍に達する。ブルーカラー労働者の人件費は、その10倍にも及ぶ。 マッキンゼーは、西側の先進経済圏が抱えるコスト面での不利や深刻な投資不足の問題に対し、7つの手段を組み合わせた対応戦略を提唱している。資本支出の面では、インフラ整備の規制を緩和する。労働力の分野では、AIや自動化を活用して生産性を向上させる。工業拠点の周辺では十分なクリーンエネルギーを確保し、規制プロセスを簡素化してプロジェクトサイクルを加速させ、イノベーションと差別化によってプレミアムを維持し、コスト感度が低い重要産業に注力する。最後に、産業政策を活用して公平な競争環境を構築する。これらは主に、西側諸国が弱点を補うために提言されたものである。 中国企業の課題は、資本利益率の低さ、生産能力の同質化、そして価格の過当競争にある。我々も今こそ、ソフトウェア、ブランド、アルゴリズム、知的財産権（IP）などの無形資産へと飛躍すべき時である。これらは最も利益率の高い分野であり、この分野への投資比率を高め、製品の付加価値を向上させ、単なるハードウェア販売という低い天井から脱却する必要がある。 現在、欧米は産業政策を大々的に推進し、補助金、関税、現地調達などを通じてコスト格差を縮小しようとしている。我々もこの流れに乗るべき時であり、効率的な産業チェーンの構築ノウハウを海外に輸出することで、単なる貿易から現地での事業運営へと移行すべきである。国内において中低価格帯の既存市場での競争を打破するには、やはり欧米がコストが高く、対応が遅い分野に集中して取り組む必要があります。国内独自のサプライチェーン・クラスターの強みとプロジェクト推進能力を活用し、ハイエンドの半導体製造装置、重要材料、産業オートメーション、そしてハイエンド医療機器といった「ハードテクノロジー」を完全に掌握することができれば、技術経済の制高点を掌握することになる。