Lo real y lo irreal de la economía india

Señores, los datos económicos de la India siempre han sido difíciles de interpretar. Según las cifras oficiales, con un volumen de 4 billones de dólares, mantiene un alto crecimiento, solo superado por el de China en su momento, y se dice que este año la tasa de crecimiento podría alcanzar el 7,7 %. Sin embargo, ¿son realmente fiables estos datos? Piénsenlo: si ni siquiera el Instituto Americano de Empresas (AEI) se los cree, ¿qué podemos esperar? El señor Derek Scissors, del AEI —un experto que conoce a la perfección la estrategia de inversión global de China—, ha escrito un artículo en el que desmonta directamente el inflado crecimiento económico de la India. Desde el punto de vista de las estadísticas, el empleo y las políticas, sus críticas son ni demasiado duras ni demasiado suaves. Hablemos primero de la macroeconomía. El año pasado, la tasa de crecimiento económico real publicada por la India fue del 7,1 %. Este año, con la guerra de aranceles, la India no ha dejado de quejarse, pero, por mucho que se queje, a la hora de calcular la tasa de crecimiento, esta no solo no ha bajado, sino que ha aumentado. La cuestión de la tasa de inflación resulta aún más preocupante. La tasa de crecimiento del PIB nominal es del 8,9 %, inferior al 9,1 % del año pasado y la más baja desde que terminó la pandemia. Para calcular la diferencia entre el PIB real y el nominal, hay que restar el deflactor del PIB. Pero el método de cálculo de esta diferencia es, sencillamente, mágico. De hecho, en los últimos años, la metodología de cálculo del PIB en la India ha cambiado constantemente: se ha pasado de calcular primero el crecimiento real y luego extrapolar el valor nominal, a calcular primero el crecimiento nominal y luego utilizar el deflactor para obtener el crecimiento real. Este método estadístico interpreta erróneamente la caída de los precios de las materias primas como un aumento de la producción. Además, la India no cuenta con un índice de precios al productor (IPP), sino que se basa en el índice de precios al por mayor. Cuando los precios internacionales de las materias primas bajan, el WPI de la India se vuelve negativo, lo que se interpreta como deflación. Por ello, economistas de renombre como Arvind Subramanian consideran que la India ha subestimado la inflación a largo plazo, lo que ha llevado a sobreestimar el crecimiento real en al menos dos puntos porcentuales. Incluso la producción de electricidad muestra que, en el ejercicio fiscal de 2026, el crecimiento fue de solo un 1 %, por debajo del PIB durante varios años consecutivos. Detrás de todo esto, no se pueden ignorar los motivos políticos. Para mantener su legitimidad en el poder, el Gobierno de Modi no tiene más remedio que hacer promesas vacías y presentar a la India como una alternativa a China para atraer la inversión extranjera. Sin embargo, la diferencia es evidente. Entre 2012 y 2024, el PIB de la India se duplicó, mientras que China, cuando el nivel per cápita era similar, creció un 600 % en esos 12 años; si se calcula en rupias, el resultado es aún más desolador, debido a la depreciación prolongada de la moneda. Hablemos ahora del empleo. El activo del que más se enorgullece la India es la denominada «bonificación demográfica». Basta con que todo el mundo tenga trabajo para que la vida tenga sentido. Por eso, la tasa de desempleo oficial es muy baja: el año pasado se afirmó que la tasa de desempleo entre la población de 15 años o más era de tan solo el 3,1 %, y en las zonas rurales, de tan solo el 2,4 %, lo que pintaba un panorama laboral muy prometedor. Pero el diablo está en los detalles. El Gobierno indio ha redefinido el concepto de empleo: se considera que una persona está empleada si trabaja más de una hora en cualquier día de la semana. Este umbral estadístico es ridículamente bajo: con unas pocas decenas de horas al año ya se considera que se ha trabajado durante todo el año. De hecho, en 2024, las mujeres indias trabajaban una media de 71 minutos al día; según los criterios de la India, todas ellas estaban empleadas. Pero ese mísero salario no les alcanza ni de lejos para mantenerse. Durante la pandemia, en teoría, nadie podía acudir al trabajo, por lo que la tasa de desempleo debería haber aumentado; sin embargo, en la India, por el contrario, disminuyó. Muchas personas perdieron sus fuentes de ingresos formales y regresaron al campo, se dedicaron a las tareas domésticas, se ganaron la vida por su cuenta o montaron puestos ambulantes, todo lo cual se contabilizó como empleo. El Banco Mundial prevé que, el año pasado, la población agrícola de la India representara el 42 % de la mano de obra total, una cifra similar a la de 2017, antes de la pandemia. En realidad, esto supone una señal de alerta para la economía india, ya que no es capaz de crear cada año 8 millones de puestos de trabajo no agrícolas para absorber a la población joven; una gran cantidad de personas no encuentra trabajo en las ciudades y se ve obligada a regresar al campo. Lo que debería ser un revés para la industrialización se interpreta, en cambio, como un éxito en las estadísticas de empleo. La ventaja demográfica tiene un plazo limitado; solo si se completa la modernización industrial antes de que desaparezca, la India tendrá la posibilidad de lograr un desarrollo acelerado. La edad media en la India pasará de los 21,2 años en el año 2000 a los 28,8 años en 2025, lo que representa el nivel máximo ideal. En los próximos 25 años, la tasa de natalidad descenderá y la edad media aumentará hasta los 38,3 años, lo que equivale básicamente al nivel de Estados Unidos. Es decir, la ventana de oportunidad de la que dispone la India para aprovechar el dividendo demográfico y desarrollar la productividad irá desapareciendo gradualmente. El problema actual es que todas aquellas personas que viven de trabajos esporádicos, carecen de ingresos salariales fijos y no están incluidas en el sistema de seguridad social acabarán envejeciendo, lo que supondrá una pesada carga. ¿A qué se debe este problema? Este es el tercer punto que menciona el informe: las dificultades a las que se enfrenta la industrialización. Se prevé que en 2026 el déficit comercial de la India alcance el segundo nivel más alto de la historia, mientras que el superávit del comercio de servicios sigue ampliándose, lo que indica claramente que el comercio de mercancías —es decir, la industria manufacturera— tiene graves problemas. La India, como superpotencia demográfica, representa cerca del 18 % de la población mundial, pero su cuota de exportaciones manufactureras solo supone el 1,8 % del total mundial. La depreciación de la rupia debería favorecer las exportaciones, pero la India no ha sabido aprovechar esta oportunidad comercial. El número de empresas extranjeras de nueva creación es muy reducido: el año pasado y el anterior sumaron menos de 150. Una de las razones principales es que la legislación laboral es excesivamente estricta. La ley exige que los trabajadores con bajos ingresos dediquen el 35 % de su salario a la Seguridad Social; dado que sus ingresos ya son escasos, muchos prefieren cobrar en efectivo y no están dispuestos a convertirse en trabajadores con contrato formal. Por parte de las empresas, la ley establece además que las grandes compañías deben solicitar autorización al Gobierno para despedir a empleados, lo que les resta flexibilidad; por ello, es evidente que las empresas no están dispuestas a crecer y se conforman con mantenerse en un nivel medio. Por lo tanto, el informe señala que el apoyo de la India a las zonas rurales también presenta problemas. 800 millones de personas reciben las denominadas ayudas alimentarias para los pobres, principalmente en las zonas rurales. La producción agrícola de la India es baja y una gran cantidad de agricultores carecen de tierras o disponen de muy pocas, por lo que dependen de las distribuciones de alimentos del Gobierno. Para consolidar el voto de las clases más desfavorecidas, el Gobierno de Modi no tiene más remedio que endeudarse para distribuir alimentos, lo que supone una enorme presión fiscal. Este modelo de elevado déficit lleva muchos años en vigor y la carga de los intereses es muy pesada: en el ejercicio fiscal de 2026, el crecimiento del crédito se acercó al 16 %, más de una cuarta parte del gasto público tuvo que financiarse mediante préstamos y más de una quinta parte se destinó al pago de intereses, lo que se asemeja al presupuesto federal de Estados Unidos. Pero, ¿qué país es Estados Unidos y qué país es la India? Se ha «americanizado» antes de tiempo, sin haber alcanzado aún la riqueza. En resumen, las cifras de crecimiento de la India están infladas y se crea una falsa imagen de éxito mediante la construcción de narrativas. En realidad, no se ha acumulado un gran patrimonio, se gasta mucho y es posible que el país quede atrapado a largo plazo en la trampa del ingreso medio. Entre todas las voces occidentales que alaban a la India, esta opinión resulta bastante sobria. Al fin y al cabo, el hecho de que, desde el punto de vista geopolítico, se desee que la India salga ganando no significa que, según las leyes de la economía, vaya a salir realmente ganando.