De seguir el ritmo a marcarlo: la innovación farmacéutica china está en pleno apogeo

Estimados todos, recientemente he oído que nuestra industria farmacéutica china ha pasado de ser un proveedor de capacidad anónimo a convertirse en un centro de innovación global. En esta última década, no solo hemos seguido rápidamente el modelo de 1 a 99, sino que realmente hemos comenzado a realizar innovación original de 0 a 1. Las farmacéuticas extranjeras ya no pueden quedarse quietas y están acudiendo en masa a nuestros laboratorios chinos para buscar proyectos, temiendo que otros les tomen la delantera. Desde la segunda mitad del año pasado, el capital farmacéutico global se ha vuelto más activo, especialmente en enero y febrero de este año, cuando las grandes farmacéuticas occidentales cerraron un total de 41 acuerdos en China. La valoración de las empresas chinas también se disparó: el pago inicial promedio se duplicó de 38,8 millones de dólares a 77,7 millones, y la valoración total alcanzó un récord de 52.000 millones de dólares. Los inversores también están girando su atención hacia las etapas tempranas de la biotecnología, en lugar de esperar a que los resultados de la investigación se conviertan en activos comerciales maduros. Antes, nuestra industria farmacéutica dependía principalmente del apoyo del entorno general, incluidos incentivos políticos, dividendos educativos y ventajas en costos laborales. Pero lo más destacado era la enorme base de pacientes y el sistema hospitalario, con una velocidad de reclutamiento para ensayos clínicos de 3 a 5 veces más rápida que en Estados Unidos. Mientras tanto, la eficiencia en I+D de nuevos fármacos en Estados Unidos disminuía debido a la burocratización y los altos costos; muchas grandes farmacéuticas se convirtieron en empresas de gestión de proyectos y ventas por canales, y en I+D tendían cada vez más a la subcontratación. En el pasado, muchos inversores estadounidenses no creían en la capacidad científica de China y pensaban que los datos clínicos podían ser fabricados. Pero el año pasado, RA Capital de Boston envió un equipo especial para investigar y descubrió que el sistema de ensayos clínicos de la Academia China de Ciencias Médicas y los principales hospitales está muy desarrollado, y puede llevar a cabo más de 100 ensayos clínicos simultáneamente. Aunque existen diferencias en la forma de generar datos, la probabilidad de fabricación es baja. Por lo tanto, este mes RA Capital también planea colaborar en una presentación con el Parque Industrial de Biomedicina de Suzhou, organizando reuniones uno a uno con científicos de todo el país, ofreciendo apoyo en financiamiento, planificación estratégica, formación de equipos, operaciones en el extranjero, etc. En octubre, también celebrará un simposio científico en Hangzhou para contactar directamente con científicos. Con el crecimiento explosivo de los pipelines de innovación temprana en China, el modelo de inversión tradicional es claramente demasiado lento. Aunque la validación clínica es muy eficiente, la fase de descubrimiento es la fuente de alto riesgo y alta recompensa, por lo que es necesario integrarse en los laboratorios desde etapas tempranas para obtener mejores términos, derechos exclusivos más tempranos y capturar más ganancias. Cada vez más fondos de capital riesgo estadounidenses descubren que, a medida que China aumenta su inversión en ciencia, el desarrollo de la investigación ha llegado a un punto de inflexión, y ya no se puede asumir que lo que Estados Unidos no descubre, China tampoco puede descubrir. La firma de capital riesgo neoyorquina Pacific Bridge señala que la calidad de la innovación científica en las universidades chinas mejora constantemente. Más importante aún, las universidades chinas están financiadas principalmente por el gobierno y tienen un menor grado de comercialización, por lo que tienen mayor motivación para la investigación básica y es más probable que generen nuevas tecnologías innovadoras que las instituciones privadas estadounidenses. Esto es, de hecho, aprovechar la etapa en que el mecanismo de transferencia de resultados de investigación de China aún no es maduro y el poder de negociación es asimétrico, para arbitrar mediante desajustes de valoración y obtener activos tempranos con gran potencial. Por supuesto, el capital riesgo local chino también ha despertado y a menudo aconseja a los científicos que no se apresuren a publicar artículos, sino que primero incuben internamente. Si los fondos de capital riesgo estadounidenses no colaboran con socios locales, no entran en los laboratorios y no financian la creación de empresas por parte de científicos, no podrán obtener activos antes de la publicación de artículos. El llamado arbitraje solo se puede lograr cuando la competencia no es suficiente. En los últimos años, la financiación de capital riesgo local se contrajo, algunos laboratorios y pequeñas y medianas empresas biotecnológicas tuvieron dificultades financieras, y los científicos se encontraban en una posición relativamente débil. Para obtener liquidez rápida, aceptaron descuentos más altos y términos de pago inicial relativamente conservadores, lo que llevó a una subvaloración de la propiedad intelectual. Pero pronto, la feroz competencia entre inversores hizo que el valor de los activos chinos fuera reevaluado y los pagos iniciales aumentaron considerablemente. Detrás de esto está en realidad el resultado de la aceleración del desarrollo de la economía del conocimiento; la industria farmacéutica china está pasando de contribuir con capacidad de producción a contribuir con conocimiento. Estados Unidos solía acusar a China de robar propiedad intelectual e ideas, y afirmaba que China solo sabía producir, no innovar. Pero ahora la situación es que la capacidad global de generación de propiedad intelectual ha experimentado un cambio estructural: China se ha convertido en un motor de innovación temprana en biomedicina, mientras que Estados Unidos se orienta hacia la comercialización tardía. Si el capital y la capacidad de comercialización de China se fortalecen y mantienen la superposición de ventajas políticas y ecológicas, con la mejora de la eficiencia de toda la cadena industrial, inevitablemente ocupará un mayor espacio en la cadena de valor. La economía del conocimiento se basa en las personas: donde hay densidad de talento y un ecosistema más completo, la capacidad de producción se trasladará allí. China tiene grandes ventajas en estos aspectos, por lo que en el futuro, nuestra presencia en la innovación farmacéutica solo será más destacada.