미국의 금융 패권 앞에 중국은 속수무책일 뿐이다

여러분, 최근 파이낸셜 타임스 기사를 읽었는데, 미국이 중국과의 금융 경쟁에서 확실한 승리를 거두고 있다는 내용이어서 잠시 흥분했습니다. 그런데 나중에 알고 보니, 미국은 다른 분야에서는 연이어 후퇴하고 있지만 유독 금융이라는 핵심 분야에서 손쉽게 이기고 있었습니다. 중국의 금융 실력이 완전히 정체되어 있기 때문입니다. 1위와 2위 경제 대국인 두 나라의 금융 실력 격차가 500년 만에 가장 크게 벌어진 상태입니다. 대국의 부상에는 군사와 무역 외에도 금융 실력이 필수적입니다. 예전에는 다른 나라 중앙은행들이 앞다투어 달러를 준비금으로 보유했는데, 이는 어느 정도 달러의 국제적 지위를 반영합니다. 하지만 지금의 위안화를 보십시오. 경제 규모는 세계의 17%에 해당하지만 외환보유액 비중은 2%에 불과합니다. 무역액은 전 세계의 15%를 차지하지만 위안화 결제 비중은 겨우 2%입니다. 지난 50년간 금융 자산은 4배로 급증해 전 세계 GDP의 400%를 넘어섰고 금융화 정도는 역사상 최고 수준에 이르렀지만, 위안화는 여전히 한몫을 나누지 못하고 있습니다. 왜 중국은 금융 실력을 발전시키지 못했을까요? 이유는 금융 체계가 폐쇄적이어서 외국 투자자들이 진입하기 어렵기 때문입니다. 글쓴이는 비유를 들었는데, 중국 국내 시장은 폐쇄된 감옥과 같아서 자본이 죄수처럼 관리되어 빠져나갈 수 없다고 했습니다. 누군가는 탈옥을 꾀하며 각종 불법 수단으로 자금을 해외로 빼돌려 중국이 금융 중심지로서 쌓아온 이미지를 훼손했고, 투자자들은 당연히 여전히 미국을 최우선 시장으로 삼습니다. 위안화 국제화를 하려면 글쓴이는 자본 계정 자유화를 시행해야 한다고 제안합니다. 위안화 국제화를 하려는 것 아니냐? 위안화를 전면적으로 자유 태환하게 하고 시장이 결정하게 하며 달러가 더 이상 독점하지 못하게 하라는 것입니다. 하지만 이 개념은 십여 년 전에 매우 유행했고, 국내 개혁파와 월스트리트, IMF 모두 자본 통제의 전면 개방을 촉구했습니다. 그러나 결과적으로 이 단어는 오랫동안 들어보지 못했습니다. 우리나라가 이 함정을 밟지 않았기 때문입니다. 무턱대고 개방했다면 오히려 자본 유출을 초래했을 것이고, 심지어 러시아처럼 금융 제재로 큰 타격을 입었을 수도 있습니다. 그렇다면 문제는 어디에 있을까요? 우리 원의 탕이난 선생님이 마침 세계 금융 체계와 위안화 국제화를 연구하시는데, 그분이 이 주제에 관해 이야기한 것을 들은 적이 있습니다. 간단히 말하면 세 가지입니다. 첫째, 위안화 국제화는 달러 같은 글로벌 준비 통화가 되는 것을 목표로 삼아서는 안 됩니다. 미국은 금융 패권을 위해 달러를 전 세계에 공급합니다. 모두가 만들고 만들면 미국은 사고 사는 역할을 합니다. 여러분 모두 달러를 가지면 통화가 국제화되는 것 아니냐? 그 대가는 막대한 구조적 무역 적자를 유지하는 것이고, 부작용은 실물 경제를 포기하고 산업 공동화를 초래하는 것입니다. 달러 패권은 확실히 굳건해졌고 금융업자는 돈을 벌었지만, 다른 사람들은 어떻습니까? 미국의 곤경은 전면적 금융화가 초래한 것이 아닙니까? 지금 서방 언론이 금융 패권으로 우리를 유혹하는데, 이번에는 그들이 묻지 않습니다. 대가가 무엇인지? 대가는 국제 금융에서 피할 수 없는 트리핀 딜레마입니다. 글로벌 준비 통화를 제공하는 국가는 국제 무역을 통해 통화를 공급해야 하므로 필연적으로 장기 적자에 직면합니다. 중국이 달러를 모방해 위안화 국제화를 하면 그것은 스스로 성벽을 무너뜨리는 것이고, 상처를 입는 것은 바로 우리의 핵심 우위인 산업 생산 능력과 공급망 주도권입니다. 제 채널에서 매일 이렇게 많은 산업 이야기를 하는 것이 바로 이 뜻입니다. 둘째, 위안화는 달러를 모방하려 해도 할 수 없습니다. 국제 금융 시장은 이미 달러에 의해 변질되었기 때문입니다. 그 근본 기능은 더 이상 실물 경제를 서비스하는 것이 아니라 달러 패권을 서비스하는 것입니다. 즉 초과 발행된 달러를 흡수하고 장부상의 금융 수익을 제공하는 것입니다. 이런 질서 속에서 대체하려고 한다면, 달러의 길을 걸어 달러가 갈 길을 없애겠다고? 생각하지 마십시오. 많은 국가가 이 체제 앞에서 빠져들었습니다. 영국은 실물 경제를 포기하고 달러의 2차 금융 시장이 되었고, 일본은 실물 경제를 지켰지만 통화 자율성을 포기해 엔화가 캐리 트레이드 통화로 전락했습니다. 위안화가 달러를 겨냥하면 최종 결과는 엔화가 될 가능성이 높은데, 그렇다면 굳이 왜 끼어들려 합니까. 발전 중인 산업국에게는 문델-플레밍 삼원悖論이 가로놓여 있습니다. 고정 환율, 자본 자유 이동, 독립적 통화 정책을 동시에 유지할 수 없습니다. 자본 자유 이동을 허용하면 환율과 통화 정책은 연준과 국제 자본이 결정하게 됩니다. 자본이 밀려들면 통화가 절상되고 수출 경쟁력이 떨어져 실물 제조업이 타격을 입습니다. 자본이 빠져나가면 더 나쁩니다. 유동성 긴축으로 자금난이 발생하고 국내 기업은 채무를 상환하지 못해 도산할 수밖에 없습니다. 금융 시장 개방으로는 이 삼난 문제를 해결할 수 없습니다. 셋째, 가장 중요한 것은 새로운 길을 탐색하는 것입니다. 위안화 국제화는 사고의 경직에서 벗어나야 합니다. 달러를 모방하는 길만 있는 것도 아니고, 달러를 대체해 준비 통화가 되려는 것도 아닙니다. 금융 패권의 자리에서 위안화로 달러를 대체하면 우리도 죽음의 길로 가게 됩니다. 올바른 방법은 실물 자산을 담보로 하는 새로운 통화의 길을 가는 것입니다. 광범위한 개발도상국, 특히 자원국과 연합해 새로운 플랫폼을 설립하고 생산적 자산을 준비금으로 하는 공동체 통화를 발행하는 것입니다. 각국은 생산 능력과 천연자원을 새 은행에 대한 합자 경영으로 전환합니다. 이 새로운 통화의 기능은 외환보유액이 아니라 건설과 발전을 지원하고 월스트리트와의 연결을 끊는 것입니다. 역할상 새로운 준비 통화가 되어 달러와 점유율을 경쟁하려 하지 않고, 광범위한 개발도상국과 연합해 미국식 세계화의 논리를 넘어 국제 통화의 기능을 외환보유액에서 합자 경영으로 전환하는 것입니다.