追走から先導へ：中国の医薬イノベーションが勢いを増す

皆さん、最近、わが国の医薬産業が無名の生産能力提供者から、一躍グローバルなイノベーションセンターに変貌したと聞いています。この10年間、私たちは単に1から99への急速なキャッチアップだけでなく、本当に0から1のオリジナルイノベーションを始めたのです。海外の製薬企業は今やじっとしていられず、先を越されるのを恐れて、こぞって中国の研究室にプロジェクトを探しに来ています。 昨年後半から、世界的な医薬資本が活発になり、特に今年の1月と2月には、欧米の大手製薬企業が中国で達成した取引は合計41件に上り、中国企業の評価額も急上昇しました。平均の頭金は3880万ドルから倍増して7770万ドルになり、総評価額は記録的な520億ドルに達しました。投資家も、研究成果が成熟した商業資産になるまで待つのではなく、バイオテクノロジーの初期段階に注目するようになっています。 以前は、わが国の医薬産業は主に大環境の支援、つまり政策優遇、教育の恩恵、人件費の優位性に依存していました。しかし最も際立っていたのは、膨大な患者基盤と病院体系で、臨床試験の被験者募集速度は米国より3～5倍速いものでした。一方、米国の新薬研究開発効率は官僚化と高コストのために低下し続け、多くの大手製薬企業はプロジェクト管理とチャネル販売の会社となり、研究開発はますます外部委託に傾いています。以前は、多くの米国投資家がわが国の科学研究力を信じず、臨床データは捏造されている可能性があると考えていました。しかし昨年、ボストンのRA Capitalが専門チームを派遣して調査したところ、中国医学科学院と主要病院の臨床試験体系は非常に発達しており、同時に100件以上の臨床試験を実施できることが分かりました。データ生成方法には違いがあるものの、データ捏造の可能性は低いのです。 そこで、今月RA Capitalは蘇州バイオ医薬産業園と協力してロードショーを計画し、全国各地の科学者を集めて一対一の商談を組織し、資金、戦略計画、チーム編成、海外運営など各方面の支援を提供します。10月には杭州で科学セミナーを開催し、科学者と直接連絡を取ります。中国の初期イノベーションパイプラインの爆発的増加に伴い、従来の投資モデルは明らかに遅すぎます。臨床検証は効率的ですが、発見段階こそがハイリスク・ハイリターンの源であり、上流の研究室に組み込まれることで、より良い条件、より早い独占権を獲得し、より多くの収益を捕らえることができるのです。 ますます多くの米国ベンチャーキャピタルが、中国が科学分野への投資を増やし続けるにつれ、科学研究の発展は転換点に達しており、米国が発見していないものを中国も発見できないなどと当然視することはもはやできないと気づいています。ニューヨークのベンチャー企業Pacific Bridgeは、中国の大学の科学研究イノベーションの質が絶えず向上していると述べています。さらに重要なのは、中国の大学は主に政府から資金提供を受けており、商業化の程度が低いため、基礎研究を行うより大きな動機があり、米国の私立機関よりも新しいイノベーティブな技術を生み出す可能性が高いことです。これは実際には、中国の研究成果変換メカニズムがまだ成熟しておらず、プレミアム能力が非対称な段階を利用し、評価のミスマッチを通じて裁定取引を行い、大きな潜在力を持つ初期資産を獲得しているのです。 もちろん、中国国内のVCもすでに目覚めており、科学者に論文を急いで発表せず、まず内部で孵化するようよく勧めています。米国のVCが現地パートナーと協力せず、研究室に入らず、科学者の会社設立を資金援助しなければ、論文発表前の資産を獲得できません。いわゆる裁定取引は、競争が不十分な状況でのみ実現します。数年前、国内ベンチャーキャピタルの資金調達が縮小し、一部の研究室や中小バイオ企業は資金繰りが厳しくなり、科学者は比較的弱い立場にありました。迅速に現金化するため、彼らはより高い割引と比較的保守的な頭金条件を受け入れ、その結果IPが過小評価されました。しかしすぐに、投資家間の激しい競争により中国資産の価値が再認識され、頭金は大幅に上昇しました。 この背景には、知識経済の加速的発展があり、中国の医薬産業は生産能力の提供から知識の提供へと転換しつつあります。米国は以前、中国が知的財産権を盗み、アイデアを盗んでいるとしばしば非難し、中国は生産するだけでイノベーションはできないと決めつけていました。しかし現在の状況は、世界的な知的財産権の生成能力に構造的変化が起こり、中国がバイオ医薬の初期イノベーションエンジンとなり、米国の分業は逆に後期商業化に近づいているのです。もし中国の資本と商業化能力が強化され、政策とエコシステムの優位性を重ね続ければ、全産業チェーンの効率向上に伴い、必然的にバリューチェーン上でより大きな空間を占めるでしょう。 知識経済は人を中心とし、人材が密集し、関連設備がより整っている場所に生産能力が移転します。わが国はこれらの面で大きな優位性を持っているため、今後、医薬イノベーションにおけるわが国の勢いはますます強まるばかりです。